アベノミクスという実験 ― 三本の矢は何を撃ったのか

リーマン・ショックと超円高が日本経済を二度目の崖へ追い込んだあと、2012年12月、政権が交代した。新たに首相に就いた「安倍晋三」は、長く続いたデフレと停滞を打ち破ると宣言し、ひとつの経済政策パッケージを掲げる。やがてその名は、首相の名にちなんで「アベノミクス」と呼ばれるようになった。

掲げられたのは「三本の矢」という、わかりやすい比喩だった。一本では折れる矢も、三本束ねれば折れない――そんな故事になぞらえた政策の柱である。第一の矢は「大胆な金融政策」、第二の矢は「機動的な財政政策」、第三の矢は「民間投資を喚起する成長戦略」。デフレからの脱却という、20年越しの宿題に、三方向から同時に挑もうとする試みだった。

この政策は、当初から「異次元」「壮大な実験」と評された。なぜなら、それまでの常識からみて極めて大規模な金融緩和を伴っていたからである。実験には期待と不安がつきまとう。本稿では、放たれた三本の矢が何を撃ち、何を撃ち損ねたのか、できるだけデータに沿ってたどる。

異次元緩和 ― 第一の矢が放たれた日

三本の矢のなかで、最も劇的だったのが第一の矢だった。

2013年1月、政府と日本銀行は共同声明を出し、消費者物価の前年比上昇率2％を「物価安定の目標」として明確に掲げる。長くデフレに沈んできた国が、あえて「物価を上げる」ことを目標に据えたのだ。そして同年3月、日銀総裁が「白川方明」から「黒田東彦」へと交代した。

新総裁のもとで日銀が同年4月に決めたのが、「量的・質的金融緩和」である。市中に出回るお金の量の土台となる「マネタリーベース」を2年で2倍に膨らませ、長期国債を大量に買い入れる――その規模は、日銀の資産を当時の約158兆円から2年で約290兆円へとほぼ倍増させるという、前例のないものだった。市場では「異次元緩和」「バズーカ」とも呼ばれた。

第二の矢の財政出動は、大型の経済対策や公共事業として実行に移される。第三の矢の成長戦略は、規制緩和や女性・高齢者の労働参加、企業統治の改革など、幅広いメニューを含むものだった。ただし三本のうち、市場や世論の注目が集中したのは、やはり目に見える効果が早かった第一の矢だった。

株は上がり、円は安くなった

矢が放たれると、まず金融市場が反応した。

円相場は政権交代の前後から円安方向へ大きく動き、1ドル80円前後だった水準が、やがて100円台、さらに120円前後へと進む。輸出企業にとっては、海外で稼いだ外貨が円に直すと増える追い風となった。

株価も急騰する。日経平均株価は2013年に入ってリーマン・ショック前の水準を回復し、2015年4月には約15年ぶりに一時2万円台へと乗せた。長く沈んでいた日本市場に、活気が戻ったように見えたのだ。

雇用の面でも改善がみられた。完全失業率は低下し、有効求人倍率は上がって、仕事を探す人が職を見つけやすい環境になっていく。働き手の数そのものも、女性や高齢者の就業が増えたことで底上げされた。これらの数字を根拠に、アベノミクスは一定の成果を上げたとする見方がある。

一方で、株高や円安の恩恵が、株を持つ人や輸出大企業に偏ったのではないか、という指摘も早くから出ていた。資産を持つ人とそうでない人の間で、景気回復の実感に差が生じたという見方である。同じ数字を見ても、どこに光を当てるかで評価は変わった。

撃ち損ねたもの ― 物価2％と賃金の壁

では、最大の目標だった「物価2％」と、人々の暮らしを左右する賃金はどうだったのだろうか。

物価上昇率2％という目標は、当初「2年程度」での達成が見込まれていた。しかし現実には、その達成は容易ではなかった。2014年には消費税率が5％から8％へ引き上げられ、その影響もあって物価は一時的に上がったものの、増税後は消費が落ち込み、原油安なども重なって、安定的に2％を超える状態にはなかなか届きなかった。緩和は当初の想定を超えて長期化していく。

さらに見過ごせないのが、賃金の動きである。物価が上がっても、それに見合って給料が上がらなければ、暮らしはむしろ苦しくなる。物価の影響を除いた「実質賃金」は、政策初期の数年間はおおむね伸び悩み、前年を下回る年も続いたと報告されている。物価は上がり始めたのに、賃金がついてこない――この「ねじれ」が、多くの人が景気回復を実感できなかった一因とされる。

異次元緩和は、その後も長く続いた。日銀はマイナス金利政策や、長期金利を一定の範囲に抑える仕組みなど、さらに踏み込んだ手法を重ねていく。出口、つまり緩和をやめて正常な状態に戻すことの難しさも、徐々に意識されるようになった。大量の国債を中央銀行が抱え込んだ状態から、どう安全に抜け出すのか――その問いは、後の時代へ持ち越されていく。

三本の矢は、確かに何かを撃った。株価は上がり、円は安くなり、雇用は改善した。けれども、人々が最も実感したかった「給料が増え、暮らしが楽になる」という的には、思うように届かなかった。壮大な実験は、成功とも失敗とも一言では言い切れない、複雑な結果を残したのだ。だが多くの人は、豊かになった実感を持てずにった。