二度目の崖 ― リーマン・ショックと超円高の試練

前話で私たちは、構造改革の光と影を見た。痛みを伴う改革を経て、2000年代半ばの日本はゆるやかな景気回復を取り戻していた。実感は薄いと言われながらも、輸出に支えられた企業業績は持ち直し、株価も上向いていた。

ところが、その回復は思いがけない方向から断ち切られる。2008年、アメリカで起きた金融危機が世界中へ広がり、震源から遠いはずの日本経済を、二度目の崖から突き落とすことになる。

この回で見つめたいのは、外からの衝撃が、なぜ日本でこれほど深い傷になったのか――その構造である。原因と責任をめぐる評価は分かれるため、ここでも複数の見方を並べながら、できるだけ冷静に追っていきたい。

海の向こうから来た衝撃

発端は、アメリカの住宅バブルとその崩壊だった。返済能力の低い層にも広がっていた住宅ローンが焦げつき、それを複雑に組み込んだ金融商品が世界中の金融機関に広がっていた。2008年9月、大手投資銀行リーマン・ブラザーズが経営破綻すると、世界の金融市場は一気に凍りついた。これが後に「リーマン・ショック」と呼ばれる、世界金融危機の象徴的な出来事である。

興味深いのは、日本の金融機関は、この危機の中心にあった金融商品をアメリカや欧州ほど大量には抱えていなかったとされる点だ。バブル崩壊後の長い不良債権処理を経て、リスクの取り方が慎重になっていた面もあったと言われる。それなのに、日本経済が受けた打撃はきわめて大きかった。なぜか。

答えは、日本経済の体質にあった。2000年代の回復は、輸出に大きく支えられていた。自動車、電機、機械――こうした製品を世界に売ることで稼ぐ構造である。世界中の需要が同時に冷え込めば、その輸出が真っ先に止まる。実際、危機のあと日本の輸出は急激に落ち込み、生産は大きく縮んだ。震源からは遠くても、世界とつながった経路を通じて、衝撃はむしろ増幅されて届いたのである。

戦後最大級の落ち込み

衝撃の大きさは、数字にも表れた。2008年から2009年にかけて、日本の実質経済成長率は大きくマイナスに沈み、戦後でも最大級の落ち込みを記録したとされる。輸出の急減を起点に、企業は生産を絞り、設備投資を控え、雇用にも手をつけた。

このとき、前話で見た就職氷河期や非正規雇用の問題が、改めて表面化する。景気の調整局面で、まず職を失いやすかったのは、雇用の調整弁とされやすい非正規の人々だった。年末年始に職と住まいを同時に失った人々を支える動きが社会的な注目を集めるなど、雇用の不安定さが目に見える形で問われた。バブル崩壊以来くすぶってきた構造的な弱さが、外からの衝撃によって一気にあらわになった、と見ることもできる。

世界各国は大規模な財政出動と金融緩和で危機に立ち向かった。日本でも景気対策が打たれたが、輸出主導の構造ゆえに、外需が戻らないかぎり回復の足取りは重かった。崖から落ちた経済を、自前の需要だけで引き上げるのは難しかったのである。

超円高とデフレの二重苦

追い打ちをかけたのが、急激な円高だった。

危機の前、為替は1ドル120円前後だった。ところが世界が動揺するなか、比較的安全とみなされた円が買われ、円高が進む。2011年10月31日には、1ドル75円32銭という史上最高値をつけた。同じ年の3月に東日本大震災が起きていたことも、市場の不安を増幅させたとされる。記録的な円高に対して、政府・日銀は大規模な為替介入で対抗したが、流れを大きく変えるには至らなかった。

円高は、輸出企業にとって重い逆風となった。海外で同じ値段で売っても、円に換えれば手取りが目減りする。価格競争でも不利になり、生産拠点を海外へ移す動きが強まったとされる。国内の雇用や設備投資が細る、いわゆる産業の空洞化への懸念が語られたのもこの頃である。

そしてもう一方で、第3話で見たデフレが、再び深刻さを増した。需要が冷え込み、物価が下がり、賃金も上がらない。物価下落と円高が重なる二重苦のなかで、日本経済は出口の見えない停滞へと沈んでいった。

なぜ、衝撃は停滞を長引かせたのか

二度目の崖を振り返ると、ひとつの構図が見えてくる。日本経済は、外からの衝撃そのものよりも、衝撃を受け止める足腰の弱さに苦しんだ、ということだ。

輸出に頼る構造は、世界が好調なときには成長を後押しするが、世界が冷え込めば真っ先に打撃を受ける。内需が弱く、デフレが続いていたために、外需が止まったときに経済を支える力が乏しかった。そこへ超円高が重なり、回復の芽は何度も摘まれた。バブル崩壊、不良債権、デフレ、就職氷河期――それまでの停滞が残した弱さが、リーマン・ショックという外圧によって、まとめて試される形になったのである。

もちろん、これを「日本がとりわけ無力だった」と片づけるのは公平ではない。世界金融危機は多くの先進国を巻き込み、各国が長い回復に苦しんだ。日本固有の事情と、世界共通の困難とが、ここでは重なっていた。だからこそ、誰か一人を犯人に仕立てる物語ではなく、構造として理解することが求められる。

二度の崖を経て、停滞はあまりに長くなっていた。出口の見えない円高とデフレに、社会の閉塞感も深まっていく。その閉塞を打ち破ろうと、日本はやがて、それまでの常識を超える政策へと舵を切る。異次元とも呼ばれる前例なき大実験――次話は、その三本の矢の物語である。