股票的未来

上一话，我们看到市场的主角从人转向机器，与此同时，网络券商和指数投资又把普通的个人重新招进了市场。争夺千分之一秒的看不见的算法，与屏幕前一点一点累积资产的无数个人。从这双层结构之中，市场正迈向一个新的时代。

在这最终章，我们将放眼这「未来」。如今，制度拓宽了个人投资的基础，加密资产这一前所未有的资产已经出现，AI甚至开始介入市场的判断——人类与市场的关系将走向何方。在这场漫长旅程的终点——它始于400年前，从荷兰港城诞生的、分担风险的智慧——我们刻意不急于下结论。让我们摆出几道征兆，以及与之相关的提问，一同思考其后的去向。这不是一个劝人投资的故事，而是把股票这一营生作为教养来重新审视的尝试。

制度招来的个人投资时代 ― NISA这道入口

近年来，日本对投资的关注一举高涨，其背景中存在着某项制度。那就是NISA，即少额投资免税制度。

通常，投资所得的利益要缴税，而在这项制度下，在一定额度内所得的利益不必缴税。据说2014年一般NISA启动，2018年又加入了适合长期定投的定投NISA。而到2024年，制度大幅焕新，免税投资的额度得到扩大，并据传变为随时可用的恒久性制度。由此，连那些此前与投资无缘的人们，也开始把目光投向市场。

本章所谈的NISA、定投、分散这些话题，并不是在向读者推荐某种特定的行动。正如本连载一以贯之所看到的，市场里光与影同处一处。基础的拓宽，是更多人获得资产形成机会的光，同时也并存着另一重影：在知识匮乏的情况下随价格波动而患得患失的人增多了。制度终究只是入口，其后的路如何走，则交由每一个人。

前所未有的资产们 ― 加密资产与新兴市场

在市场向个人敞开的同时，一种在以往历史中毫无前例的资产也出现了。它的象征，便是加密资产。

2008年，一个自称中本聪、身份不明的人物（或集团）公开了一篇论文，据说翌年2009年，被称为比特币的机制开始运转。它并非由国家或中央银行发行，而是靠世界各地的计算机相互验证记录而成立——这是一种全新的货币形态。其真面目至今仍未揭晓。起初它只属于极少数人，但后来作为投机对象剧烈地涨涨跌跌，开始吸引全世界的关注。

围绕加密资产的评价，至今仍尖锐分歧。一方面有声音期待它是一种不受既有金融束缚的自由的价值形态，另一方面，认为它价格的振动过于剧烈、投机色彩浓厚的批评也根深蒂固。诈骗、交易所破产之类的事件也屡屡发生。据报道，2024年在美国，直接持有比特币的上市投资信托首次获得批准，也被看作向传统金融的世界靠近了一步。然而，这一全新的资产究竟会在社会中扎下牢固的根，还是会成为又一个在历史上留名的泡沫——这个答案，还没有人握有。新兴国家的市场，以及一个接一个出现的新金融商品，同样并存着巨大的机会与巨大的危险。

人类与市场的未来 ― 在AI的时代重新发问

最后，还有一项重大的变化必须提及。那就是AI、人工智能的崛起。

不止于上一章所看到的高频交易，近年来，在解读海量数据、试图预测行情走势的尝试中，AI开始被正式地使用。捕捉人会忽略的细微征兆，不被情绪左右地作出判断——人们把这样的期待寄托于AI。AI介入投资建议与市场分析的场景，正在不断扩大。然而在这里，光与影也是背靠背的。

在这里，让我们回顾一下我们走过的漫长路程。作为分担风险的智慧而诞生的股份公司。被群众心理吹胀的郁金香与南海泡沫。从悬铃木树下开始的华尔街。黑色星期四，以及在它的废墟上建起的监管。战后的复兴与向大众的扩散。黑色星期一与自由化。日本泡沫的狂热与崩塌。IT泡沫与雷曼危机。再到算法与个人的时代。形态变了一次又一次。然而，在其底层流淌的东西，始终如一。相信更美好未来的希望，与渴望更多的欲望。所谓市场，正是人类的这两者得到最诚实映照的一面镜子。

股票的未来会如何，我们没有确切的答案。AI会支配市场吗，加密资产会成为新的常识吗，市场会在多大程度上回到个人的手中——这些，都在今后无数人所作出的选择层层累积的彼端。唯一能说的是，市场今后也将继续映照人类的希望与欲望。在那面镜子里映出什么，不是别人，正系于我们自己的手中。

400年前，为了把船送往风暴的大海，素不相识的人们彼此分担了风险——对于把这场从那一点小小智慧开始的漫长故事一路读到这里的各位读者，我由衷地感谢。若能同时凝视繁荣与暴跌、希望与欲望、那光与影，成为认识映在市场这面镜子里的我们自身的线索，那便没有比这更大的喜悦了。不急于给出答案，今后也让我们一同继续发问吧。

【股市的历史：驱动世界的市场 · 完】