复兴与大众的市场

上一话中，我们看到了1929年的华尔街如何崩塌，世界恐慌如何吞没了人们的生活。美国从那场反省中诞生了证券交易委员会（SEC），为市场贯通了规则这一新的脊梁。但破坏与重生的故事，也在大洋彼岸的国度里一再上演。

第二次世界大战结束时，日本的街市已是一片焦土。市场也同样停摆。战时交易所被置于管制之下，随着战败，其职能悬于半空。如何从废墟之上重新立起一个市场——围绕这个问题，战后日本花了十几年的时间来作答。而那个答案，也是一条让股票从少数人的特权变为普通人触手可及之物的道路。

从废墟中重开的交易所

战后，日本证券市场的重开并不顺利。

战败之后，当局虽力图早日重开市场，但统治占领下日本的GHQ（盟军总司令部）于1945年9月表示，当下不允许交易所重开。据信这是一项判断：先把可能成为投机温床的市场置于控制之下。战前延续至今的日本证券交易所最终解散，市场在悬置之中度过了数年。

转机是1948年证券交易法的制定。这部引入了美式投资者保护理念的法律，为战后的证券业奠定了根基。随后，1949年4月，东京证券交易所作为会员制组织成立，在与GHQ达成备忘录后，于同年5月16日恢复买卖。

重开的市场，逐渐成为战后复兴引擎的一部分。企业要恢复元气、更新设备、扩展业务，都需要巨额资金。除了向银行借款，发行股票广泛募集出资的机制，再度作为社会的血流开始流动。市场重新夺回了自己的角色——不只是投机之场，更是为重建国家筹集资金的装置。

话虽如此，股票投资依然是拥有一定资金与知识之人的领域。买入一个品种价格不菲，要看准哪家公司会成长也很困难。让普通的上班族与主妇骤然跳入个股的世界，仍是遥远之事。

在此发挥重大作用的，是投资信托。从众多人手中一点点汇集资金，由专家集中投资于股票与债券，再将成果分给出资者——有了这一机制，即便本钱微小，也能参与到分散有效的投资中。分担风险这一立于本连载出发点的想法，在战后日本以「大众化」的形态绽放开来。

昭和30年代，即1950年代后半至60年代，在好景气的背景下，股票投信广受欢迎。汇集的资金买入股票，推高股价，上涨的股价又把更多资金引入投信——据说就此生出了这样一种循环。1961年，在日兴证券等的提议下，面向大众售出了公社债投资信托，投信整体的余额据传突破了一万亿日元。

街角的证券公司里，开始出现此前与股票毫无缘分的人们。他们把薪水的一部分投入投信，等待梦想中的分红。市场从有限资产者的社交场，向广阔的社会拓展开自己的根基。

这场大众化，与高速经济增长这一时代的顺风密不可分。

据说自1955年起，日本以年均超过百分之十的势头扩张经济。新工厂拔地而起，家电进入家家户户，人们的生活肉眼可见地富裕起来。在那个增长的故事中，股票市场作为资金的供给源，也作为人们希望的承接之器，深深地参与其中。投资向普通人扩散——这是战后日本所获得的光明的一面。

但不断上行的市场，总会在某处喘不过气来。这也是本连载多次描绘过的人之故事。

证券萧条表明：市场的根基拓展了多少，它的动荡便会波及多少人的生活。曾经只停留在少数投机家盈亏之中的行情之波，如今已动摇着普通出资者的积蓄。市场变为「大众之物」，意味着不只是它的光，连它的影也成了「大众之物」。

即便如此，经由日银特融的紧急托底，市场重新站了起来。山一证券这一次也完成了重建，日本经济此后仍持续增长。战后的证券市场，踏过重开、大众化、第一次危机这三个阶段，在社会之中扎下了根。

从废墟中开始的这一章，让我们看到了市场重建国家、融入人们生活的身姿。但市场的扩展，也意味着它不会止步于国境之内。在下一个时代，各国的市场将放松管制，借由电子的线路彼此相连，化身为一台巨大的机器。当时还没有人知道，这股自由化的浪潮，终将招来一种新的风暴——能在一天之内让全世界股价崩落。